greek_downloads/Οικονομική Έκθεση ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ Α.Ε. (2024,Εξαμηνιαία,Μητρική-Ενοποιημένη)/images/page_75.png
Σημειώσεις επί των Ενδιάμεσων Χρηματοοικονομικών Καταστάσεων 
Όμιλος και Τράπεζα 
 
75 
 
Η ετήσια αύξηση του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) επιβραδύνθηκε στο 2,4% το Μάιο από 3,1% ετησίως το 1ο τρίμηνο του 2024 και 
3,5% ετησίως το 2023. Ο πληθωρισμός αγαθών (εξαιρώντας ενέργεια και τρόφιμα) επιβραδύνθηκε σημαντικά, οι τιμές της ενέργειας 
παρέμειναν σχετικά σταθερές σε ετήσια βάση και ο πληθωρισμός τροφίμων αποδυναμώθηκε περαιτέρω το Μάιο του 2024, στο 
χαμηλότερο ρυθμό από τον Ιανουάριο του 2022, αντισταθμίζοντας την παρατηρούμενη αδράνεια του πληθωρισμού υπηρεσιών. 
Η καλή δημοσιονομική επίδοση συνεχίστηκε κατά το πρώτο πεντάμηνο του 2024, με το πλεόνασμα του ισοζυγίου της Γενικής 
Κυβέρνησης, σε τροποποιημένη ταμειακή βάση, να φθάνει το 1,0% του ΑΕΠ, έναντι 0,6% το ίδιο διάστημα το 2023. Επιπλέον, η ετήσια 
δημοσίευση των δημοσιονομικών στοιχείων για το 2023 τον Απρίλιο του 2024 έδειξε ότι το πρωτογενές πλεόνασμα της γενικής 
κυβέρνησης ανήλθε στο 1,9% του ΑΕΠ, έναντι στόχου 1,1%. Επιπλέον, το ακαθάριστο χρέος της Γενικής Κυβέρνησης της Ελληνικής 
Δημοκρατίας (ως ποσοστό του ΑΕΠ) κατέγραψε, για τρίτη συνεχόμενη χρονιά, εξαιρετική ετήσια επίδοση και μειώθηκε το 2023 στο 
161,9% του ΑΕΠ από 172,7% το 2022 και το ιστορικά υψηλό του 207,0% το 2020, και αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω, στο 154,0% του 
ΑΕΠ περίπου το 2024, σύμφωνα με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή. 
Οι αγορές υιοθέτησαν μια πιο προσεκτική στάση όσον αφορά τις προσδοκίες τους για το ρυθμό μείωσης των επιτοκίων αναφοράς από 
την ΕΚΤ, βραχυπρόθεσμα, ενώ οι πολιτικοί και οι δημοσιονομικοί κίνδυνοι σε ορισμένες χώρες της Ευρωζώνης εντάθηκαν, στο διάστημα 
που προηγήθηκε των ευρωεκλογών. Σε αυτό το πλαίσιο, η μέση απόδοση των 10ετών ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου (GGB) 
αυξήθηκε ελαφρώς στο 3,6% το 2ο τρίμηνο του 2024, από 3,4% το 1ο τρίμηνο του 2024, με παρόμοιες τάσεις να παρατηρούνται και στα 
ομόλογα άλλων χωρών της Ευρωζώνης, μαζί με μικρή διεύρυνση του επιτοκιακού περιθωρίου σε σχέση με το γερμανικό bund στις 
125,0 μονάδες βάσης, στα τέλη του Ιουνίου 2024, από 106,0 μονάδες βάσης κατά μέσο όρο το 1ο τρίμηνο του 2024 και 155,0 μονάδες 
βάσης 2023. 
Η αναπτυξιακή υπεραπόδοση της Ελλάδας έναντι της Ευρωζώνης − σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Εθνικής Τράπεζας και τις προβλέψεις 
του δημόσιου και ιδιωτικού τομέα για το υπόλοιπο του έτους, καθώς και το 2025 − αναμένεται να υποστηριχθεί από τους ακόλουθους 
παράγοντες: 
• 
Επιτάχυνση των επενδύσεων παγίου κεφαλαίου, με ώθηση από τις ισχυρές ιδιωτικές επενδύσεις και τον αυξανόμενο 
αντίκτυπο του Ταμείου Ανάκαμψης & Ανθεκτικότητας («ΤΑΑ»), καθώς λιγότερο από το 15,0% της σχετικής δαπάνης έχει 
πραγματοποιηθεί, παρά τον υψηλό ρυθμό απορρόφησης (περίπου 50,0% της διαθέσιμης χρηματοδότησης μέχρι το 1ο τρίμηνο 
του 2024). Επιπλέον, τα υψηλά ποσοστά χρησιμοποίησης της παραγωγικής ικανότητας στους τομείς της βιομηχανίας και των 
υπηρεσιών, καθώς και η αναμενόμενη σταδιακή εξομάλυνση της νομισματικής πολιτικής, αναμένεται να υποστηρίξουν τις 
επενδυτικές αποφάσεις του ιδιωτικού τομέα. 
• 
Ευνοϊκές συνθήκες στην αγορά εργασίας – με την αύξηση της απασχόλησης και το ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό  
να δείχνουν σημάδια περαιτέρω ισχυροποίησης το 1ο εξάμηνο του 2024. Επιπλέον, οι ανοδικές τάσεις αναφορικά με τις 
προσλήψεις, οι αυξημένες νέες διαθέσιμες θέσεις εργασίας και η άνοδος του κατώτατου μισθού προοιωνίζουν μία υγιή 
αύξηση στο πραγματικό διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών, σε συνδυασμό με την παρατηρούμενη επιβράδυνσης του 
πληθωρισμού. 
• 
Ο τουρισμός οδεύει προς νέο ρεκόρ το 2024, σύμφωνα με τα διαθέσιμα στοιχεία για τις αφίξεις τους πρώτους 6 μήνες του 
2024, και οι πληροφορίες για τον έως τώρα αριθμό προκρατήσεων από σημαντικά ταξιδιωτικά πρακτορεία ανά τον κόσμο που 
προοιωνίζουν μια σταθερά ανοδική δυναμική των αφίξεων, αλλά και ενδείξεις παράτασης της τουριστικής περιόδου. 
Παρόλα αυτά, μια πιθανή αναζωπύρωση των εντάσεων στην αγορά ενέργειας ή παρατεταμένες διαταραχές στη λειτουργία σημαντικών 
θαλάσσιων εμπορικών οδών (π.χ. στη Διώρυγα του Σουέζ) – η οποία θα επέφερε νέες ανοδικές πιέσεις στις τιμές εμπορευμάτων και 
ενέργειας, εν μέσω συνεχιζόμενων γεωπολιτικών τριβών (Ουκρανία, Μέση Ανατολή, Ερυθρά Θάλασσα) − θα μπορούσαν να 
επιβαρύνουν την εξαγωγική επίδοση της χώρας, την πορεία του πληθωρισμού και το ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ. Επιπλέον, οι σημαντικές 
προκλήσεις σχετικά με την εφαρμογή της φιλόδοξης ατζέντας της ΕΕ για το κλίμα και την επιτάχυνση της ενεργειακής μετάβασης, θα 
μπορούσαν να οδηγήσουν σε περισσότερο επίμονο πληθωρισμό, επιβαρύνοντας την οικονομική μεγέθυνση και επηρεάζοντας 
δυσανάλογα τους κλάδους έντασης ενέργειας. Επιπλέον, οι κλιματικοί κίνδυνοι για τη γεωργική παραγωγή παραμένουν σημαντικοί τόσο 
σε εγχώριο όσο και σε παγκόσμιο επίπεδο, συνεπαγόμενοι κινδύνους για υψηλότερο πληθωρισμό τροφίμων καθώς και υψηλότερες 
τιμές βιομηχανικών εισροών. 
Παρομοίως, μία βραδύτερη από την προσδοκώμενη αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων παγκοσμίως, θα μπορούσε να 
οδηγήσει σε υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, καθιστώντας την ελληνική οικονομία περισσότερο ευάλωτη σε 
υφεσιακούς και χρηματοπιστωτικούς κινδύνους, επιβαρύνοντας τα δημοσιονομικά περιθώρια, τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες και τις 
ιδιωτικές επενδύσεις, και οδηγώντας σε χαμηλότερη του αναμενομένου ζήτηση για πιστώσεις. 
Συνολικά, η ελληνική οικονομία φαίνεται να μπορεί να ανταπεξέλθει στις παραπάνω προκλήσεις και να συνεχίσει να υπεραποδίδει έναντι 
της Ευρωζώνης, αξιοποιώντας τους βιώσιμους καταλύτες ανάπτυξης και την ισχυρή δυναμική που έχει επιτύχει τα προηγούμενα χρόνια. 
Επιπλέον, η επιστροφή στην επενδυτική βαθμίδα και η προσδοκώμενη αναστροφή του κύκλου σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής,
<div>
<p>Σημειώσεις επί των Ενδιάμεσων Χρηματοοικονομικών Καταστάσεων</p>
<p>Όμιλος και Τράπεζα</p>
<p>75</p>
<p>Η ετήσια αύξηση του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) επιβραδύνθηκε στο 2,4% το Μάιο από 3,1% ετησίως το 1ο τρίμηνο του 2024 και</p>
<p>3,5% ετησίως το 2023. Ο πληθωρισμός αγαθών (εξαιρώντας ενέργεια και τρόφιμα) επιβραδύνθηκε σημαντικά, οι τιμές της ενέργειας</p>
<p>παρέμειναν σχετικά σταθερές σε ετήσια βάση και ο πληθωρισμός τροφίμων αποδυναμώθηκε περαιτέρω το Μάιο του 2024, στο</p>
<p>χαμηλότερο ρυθμό από τον Ιανουάριο του 2022, αντισταθμίζοντας την παρατηρούμενη αδράνεια του πληθωρισμού υπηρεσιών.</p>
<p>Η καλή δημοσιονομική επίδοση συνεχίστηκε κατά το πρώτο πεντάμηνο του 2024, με το πλεόνασμα του ισοζυγίου της Γενικής</p>
<p>Κυβέρνησης, σε τροποποιημένη ταμειακή βάση, να φθάνει το 1,0% του ΑΕΠ, έναντι 0,6% το ίδιο διάστημα το 2023. Επιπλέον, η ετήσια</p>
<p>δημοσίευση των δημοσιονομικών στοιχείων για το 2023 τον Απρίλιο του 2024 έδειξε ότι το πρωτογενές πλεόνασμα της γενικής</p>
<p>κυβέρνησης ανήλθε στο 1,9% του ΑΕΠ, έναντι στόχου 1,1%. Επιπλέον, το ακαθάριστο χρέος της Γενικής Κυβέρνησης της Ελληνικής</p>
<p>Δημοκρατίας (ως ποσοστό του ΑΕΠ) κατέγραψε, για τρίτη συνεχόμενη χρονιά, εξαιρετική ετήσια επίδοση και μειώθηκε το 2023 στο</p>
<p>161,9% του ΑΕΠ από 172,7% το 2022 και το ιστορικά υψηλό του 207,0% το 2020, και αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω, στο 154,0% του</p>
<p>ΑΕΠ περίπου το 2024, σύμφωνα με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή.</p>
<p>Οι αγορές υιοθέτησαν μια πιο προσεκτική στάση όσον αφορά τις προσδοκίες τους για το ρυθμό μείωσης των επιτοκίων αναφοράς από</p>
<p>την ΕΚΤ, βραχυπρόθεσμα, ενώ οι πολιτικοί και οι δημοσιονομικοί κίνδυνοι σε ορισμένες χώρες της Ευρωζώνης εντάθηκαν, στο διάστημα</p>
<p>που προηγήθηκε των ευρωεκλογών. Σε αυτό το πλαίσιο, η μέση απόδοση των 10ετών ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου (GGB)</p>
<p>αυξήθηκε ελαφρώς στο 3,6% το 2ο τρίμηνο του 2024, από 3,4% το 1ο τρίμηνο του 2024, με παρόμοιες τάσεις να παρατηρούνται και στα</p>
<p>ομόλογα άλλων χωρών της Ευρωζώνης, μαζί με μικρή διεύρυνση του επιτοκιακού περιθωρίου σε σχέση με το γερμανικό bund στις</p>
<p>125,0 μονάδες βάσης, στα τέλη του Ιουνίου 2024, από 106,0 μονάδες βάσης κατά μέσο όρο το 1ο τρίμηνο του 2024 και 155,0 μονάδες</p>
<p>βάσης 2023.</p>
<p>Η αναπτυξιακή υπεραπόδοση της Ελλάδας έναντι της Ευρωζώνης − σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Εθνικής Τράπεζας και τις προβλέψεις</p>
<p>του δημόσιου και ιδιωτικού τομέα για το υπόλοιπο του έτους, καθώς και το 2025 − αναμένεται να υποστηριχθεί από τους ακόλουθους</p>
<p>παράγοντες:</p>
<p>Επιτάχυνση των επενδύσεων παγίου κεφαλαίου, με ώθηση από τις ισχυρές ιδιωτικές επενδύσεις και τον αυξανόμενο</p>
<p>αντίκτυπο του Ταμείου Ανάκαμψης & Ανθεκτικότητας («ΤΑΑ»), καθώς λιγότερο από το 15,0% της σχετικής δαπάνης έχει</p>
<p>πραγματοποιηθεί, παρά τον υψηλό ρυθμό απορρόφησης (περίπου 50,0% της διαθέσιμης χρηματοδότησης μέχρι το 1ο τρίμηνο</p>
<p>του 2024). Επιπλέον, τα υψηλά ποσοστά χρησιμοποίησης της παραγωγικής ικανότητας στους τομείς της βιομηχανίας και των</p>
<p>υπηρεσιών, καθώς και η αναμενόμενη σταδιακή εξομάλυνση της νομισματικής πολιτικής, αναμένεται να υποστηρίξουν τις</p>
<p>επενδυτικές αποφάσεις του ιδιωτικού τομέα.</p>
<p>Ευνοϊκές συνθήκες στην αγορά εργασίας – με την αύξηση της απασχόλησης και το ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό</p>
<p>να δείχνουν σημάδια περαιτέρω ισχυροποίησης το 1ο εξάμηνο του 2024. Επιπλέον, οι ανοδικές τάσεις αναφορικά με τις</p>
<p>προσλήψεις, οι αυξημένες νέες διαθέσιμες θέσεις εργασίας και η άνοδος του κατώτατου μισθού προοιωνίζουν μία υγιή</p>
<p>αύξηση στο πραγματικό διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών, σε συνδυασμό με την παρατηρούμενη επιβράδυνσης του</p>
<p>πληθωρισμού.</p>
<p>Ο τουρισμός οδεύει προς νέο ρεκόρ το 2024, σύμφωνα με τα διαθέσιμα στοιχεία για τις αφίξεις τους πρώτους 6 μήνες του</p>
<p>2024, και οι πληροφορίες για τον έως τώρα αριθμό προκρατήσεων από σημαντικά ταξιδιωτικά πρακτορεία ανά τον κόσμο που</p>
<p>προοιωνίζουν μια σταθερά ανοδική δυναμική των αφίξεων, αλλά και ενδείξεις παράτασης της τουριστικής περιόδου.</p>
<p>Παρόλα αυτά, μια πιθανή αναζωπύρωση των εντάσεων στην αγορά ενέργειας ή παρατεταμένες διαταραχές στη λειτουργία σημαντικών</p>
<p>θαλάσσιων εμπορικών οδών (π.χ. στη Διώρυγα του Σουέζ) – η οποία θα επέφερε νέες ανοδικές πιέσεις στις τιμές εμπορευμάτων και</p>
<p>ενέργειας, εν μέσω συνεχιζόμενων γεωπολιτικών τριβών (Ουκρανία, Μέση Ανατολή, Ερυθρά Θάλασσα) − θα μπορούσαν να</p>
<p>επιβαρύνουν την εξαγωγική επίδοση της χώρας, την πορεία του πληθωρισμού και το ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ. Επιπλέον, οι σημαντικές</p>
<p>προκλήσεις σχετικά με την εφαρμογή της φιλόδοξης ατζέντας της ΕΕ για το κλίμα και την επιτάχυνση της ενεργειακής μετάβασης, θα</p>
<p>μπορούσαν να οδηγήσουν σε περισσότερο επίμονο πληθωρισμό, επιβαρύνοντας την οικονομική μεγέθυνση και επηρεάζοντας</p>
<p>δυσανάλογα τους κλάδους έντασης ενέργειας. Επιπλέον, οι κλιματικοί κίνδυνοι για τη γεωργική παραγωγή παραμένουν σημαντικοί τόσο</p>
<p>σε εγχώριο όσο και σε παγκόσμιο επίπεδο, συνεπαγόμενοι κινδύνους για υψηλότερο πληθωρισμό τροφίμων καθώς και υψηλότερες</p>
<p>τιμές βιομηχανικών εισροών.</p>
<p>Παρομοίως, μία βραδύτερη από την προσδοκώμενη αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων παγκοσμίως, θα μπορούσε να</p>
<p>οδηγήσει σε υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, καθιστώντας την ελληνική οικονομία περισσότερο ευάλωτη σε</p>
<p>υφεσιακούς και χρηματοπιστωτικούς κινδύνους, επιβαρύνοντας τα δημοσιονομικά περιθώρια, τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες και τις</p>
<p>ιδιωτικές επενδύσεις, και οδηγώντας σε χαμηλότερη του αναμενομένου ζήτηση για πιστώσεις.</p>
<p>Συνολικά, η ελληνική οικονομία φαίνεται να μπορεί να ανταπεξέλθει στις παραπάνω προκλήσεις και να συνεχίσει να υπεραποδίδει έναντι</p>
<p>της Ευρωζώνης, αξιοποιώντας τους βιώσιμους καταλύτες ανάπτυξης και την ισχυρή δυναμική που έχει επιτύχει τα προηγούμενα χρόνια.</p>
<p>Επιπλέον, η επιστροφή στην επενδυτική βαθμίδα και η προσδοκώμενη αναστροφή του κύκλου σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής,</p>
</div>