greek_downloads/Οικονομική Έκθεση LAMDA DEVELOPMENT Α.Ε. (2024,Εξαμηνιαία,Μητρική-Ενοποιημένη)/images/page_58.png
Εξαμηνιαία Οικονομική Έκθεση για την περίοδο από 1 Ιανουαρίου έως 30 Ιουνίου 2024                      
Συνοπτική Εξαμηνιαία Χρηματοοικονομική Πληροφόρηση 
 
57 
Ανάλυση ευαισθησίας 
Οι σημαντικότερες μεταβλητές αξιολόγησης των επενδυτικών ακινήτων είναι οι παραδοχές αναφορικά με α) τα 
προεξοφλητικά επιτόκια (discount rates) κατά +/- 50 μονάδες βάσης (+/-0,50%) β) τα exit yields  κατά +/-50 
μονάδες βάσης (+/-0,50%), γ) την επίπτωση του χρονισμού κατά 12 μήνες καθυστέρηση στην έναρξη των 
κατασκευών, καθώς και δ) την μεταβολή 15% του κατασκευαστικού κόστους (συμπεριλαμβανομένου του 
κόστους υποδομών). Ως εκ’ τούτου, στον παρακάτω πίνακα παρατίθενται τα βασικά σενάρια αναφορικά με την 
επίπτωση που θα έχουν στις αποτιμήσεις οι παραπάνω μεταβλητές: 
 Ποσά σε € εκατ. 
Discount rates 
Exit yields 
Επίπτωση 
χρονισμού ¹ 
Μεταβολή 
κατασκευαστικού 
κόστους ² 
  
-0,50% 
+0,50% 
-0,50% 
+0,50% 
+12 μήνες 
-15% 
+15% 
Επίπτωση στις αποτιμήσεις 
97,2 
(90,1) 
77,5 
(67,0) 
(17,4) 
196,6 
(190,3) 
¹ Η επίπτωση χρονισμού σχετίζεται κυρίως με την ενδεχόμενη καθυστέρηση στον προγραμματισμένο χρόνο έκδοσης 
οικοδομικών αδειών των επενδυτικών ακινήτων της Α’ Φάσης, εντός της οποίας και εντάσσεται το μεγαλύτερο μέρος 
των εν λόγω ακινήτων. 
² Με βάση την έκθεση του ανεξάρτητου εκτιμητή, το κατασκευαστικό κόστος που έχει στηριχτεί η ως άνω επίπτωση 
από την μεταβολή του +/- 15% βασίζεται στο επιχειρηματικό πλάνο του Ομίλου, που ενσωματώνει συγκεκριμένες 
παραδοχές κατασκευαστικού κόστους και υποθέσεων πληθωρισμού, όπως οι τελευταίες γνωστοποιήθηκαν στον 
ανεξάρτητο εκτιμητή. 
Επί μέρους των επενδυτικών ακινήτων υπό ανάπτυξη του Ομίλου υφίστανται βάρη και προσημειώσεις.  
Οι προαναφερόμενες εκτιμήσεις των επενδυτικών ακινήτων έχουν λάβει υπόψη, την οικονομική κατάσταση 
στην Ελλάδα όπως περιγράφεται στη σημείωση 2.1, και το εξαγόμενο αποτέλεσμα των αποτιμήσεων από τους 
ανεξάρτητους εκτιμητές αποτελεί τη βέλτιστη, βάσει των συνθηκών, εκτίμηση των επενδυτικών ακινήτων του 
Ομίλου. Οι μεταβολές της εύλογης αξίας των επενδυτικών ακινήτων και κυρίως των εμπορικών κέντρων σε 
λειτουργία, σε σχέση με αυτές της συγκριτικής περιόδου διαφέρουν καθώς ενσωματώνουν κατά την ημερομηνία 
διεξαγωγής τους τις μεταβολές στην εκτίμηση από τις εκάστοτε συνθήκες σε σχέση με την πορεία του κορωνοϊού 
COVID-19 και λοιπών ασθενειών, τον γεωπολιτικό κίνδυνο που προέρχεται από τον πόλεμο στην Ουκρανία και 
τον πόλεμο στην Μ. Ανατολή, τις δυσλειτουργίες της εφοδιαστικής αλυσίδας, την ενεργειακή κρίση, καθώς και 
τις πληθωριστικές πιέσεις. Το οικονομικό περιβάλλον παραμένει ασταθές λόγω των γεωπολιτικών κινδύνων που 
προκύπτουν από τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στην Ουκρανία και τον πόλεμο στη Γάζα, με τον τελευταίο να έχει 
γίνει ένα μακροχρόνιο θέμα περιφερειακής αναταραχής, ενώ διαφαίνεται ότι και οι επικείμενες προεδρικές 
εκλογές στις ΗΠΑ μπορεί επίσης να δημιουργήσουν μια πρόσθετη πηγή σκεπτικισμού στους αναλυτές που 
επικεντρώνονται στην Αμερική και τον ρόλο των ΗΠΑ ως τον πιο σημαντικό πυλώνα για την παγκόσμια πολιτική 
και οικονομική σταθερότητα. Επιπρόσθετα, το πρόβλημα της εφοδιαστικής αλυσίδας που οδήγησε σε αυξήσεις 
των τιμών στο κόστος των αγαθών, της ενέργειας και των υπηρεσιών, έχει επηρεάσει τις αγορές παγκοσμίως 
και έχει δημιουργήσει πληθωριστικές πιέσεις που οδήγησαν σε ένα άνευ προηγουμένου περιβάλλον υψηλών 
επιτοκίων που επιδρά σχεδόν σε όλους τους οικονομικούς τομείς. Η αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων 
τους τελευταίους 6 μήνες έχει προκαλέσει κάποια αισιοδοξία στους οικονομολόγους ότι ο κύκλος των αυξήσεων 
των επιτοκίων έχει τελειώσει και σύντομα θα δούμε τα πρώτα βήματα που κάνουν οι κεντρικές τράπεζες για 
αποκλιμάκωση των επιτοκίων. Η μείωση των επιτοκίων αναμένεται να ενισχύσει τη δραστηριότητα στους 
περισσότερους οικονομικούς τομείς και ιδιαίτερα στον τομέα των ακινήτων. Τέλος, μνεία θα πρέπει να γίνει και 
στην κλιματική αλλαγή, οι επιπτώσεις της οποίας θα αρχίσουν να γίνονται ολοένα και πιο αισθητές λόγω της 
έντασης φαινομένων όπως οι πλημμύρες και οι πυρκαγιές που εγκυμονούν σοβαρούς κινδύνους για την αγορά 
των ακινήτων επιφέροντας νέες προκλήσεις. 
Το συνολικό χαρτοφυλάκιο ακινήτων του Ομίλου αποτιμήθηκε από εξωτερικούς εκτιμητές με βάση την εύλογη 
αξία, σύμφωνα με τα  Εκτιμητικά – Επαγγελματικά Πρότυπα (RICS Valuation-Global Standards – Red Book) 
του Βρετανικού Ινστιτούτου Πραγματογνωμόνων (Royal Institution of Chartered Surveyors – RICS), που είναι 
σε ισχύ από την 31η Ιανουαρίου 2022, τα οποία ενσωματώνουν τα Διεθνή Εκτιμητικά Πρότυπα (International 
Valuation Standards – IVS). 
Κατά την ημερομηνία εκτίμησης, οι εξωτερικοί εκτιμητές επισημαίνουν ότι οι αγορές ακινήτων λειτουργούν ως 
επί το πλείστον, με όγκους συναλλαγών και άλλα σχετικά στοιχεία σε επίπεδα όπου υπάρχουν επαρκή στοιχεία 
αγοράς για να βασιστούν οι απόψεις της αξίας για την εκάστοτε εκτιμητική εργασία. Είναι επίσης εμφανές ότι η 
Ελληνική αγορά ακινήτων είναι αντικυκλική και ως εκ τούτου ακολουθεί θετική τροχιά, σε αντίθεση με τις 
υπόλοιπες ώριμες αγορές της Ευρωζώνης που έχουν δεχθεί το πλήγμα από τα υψηλά επιτόκια. Το κόστος του 
κρατικού δανεισμού έχει βελτιωθεί δραστικά και ευθυγραμμίζεται με τις άλλες οικονομίες της Ευρωζώνης, αλλά 
εξακολουθεί να παραμένει υψηλότερο από τις άλλες οικονομίες της Ευρωζώνης, με εξαίρεση την Ιταλία. Οι 
αποδόσεις των ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου (GGB) άρχισαν να συμπιέζονται από το 4ο τρίμηνο του 2023 
ως απόρροια του γεγονότος ότι η Ελλάδα έλαβε την επενδυτική βαθμίδα από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης. 
Αυτό μαζί με την πολιτική σταθερότητα, θα οδηγήσει σε περαιτέρω σταθεροποίηση του μακροοικονομικού
<div>
<p>Εξαμηνιαία Οικονομική Έκθεση για την περίοδο από 1 Ιανουαρίου έως 30 Ιουνίου 2024</p>
<p>Συνοπτική Εξαμηνιαία Χρηματοοικονομική Πληροφόρηση</p>
<p>57</p>
<p>Ανάλυση ευαισθησίας</p>
<p>Οι σημαντικότερες μεταβλητές αξιολόγησης των επενδυτικών ακινήτων είναι οι παραδοχές αναφορικά με α) τα</p>
<p>προεξοφλητικά επιτόκια (discount rates) κατά +/- 50 μονάδες βάσης (+/-0,50%) β) τα exit yields  κατά +/-50</p>
<p>μονάδες βάσης (+/-0,50%), γ) την επίπτωση του χρονισμού κατά 12 μήνες καθυστέρηση στην έναρξη των</p>
<p>κατασκευών, καθώς και δ) την μεταβολή 15% του κατασκευαστικού κόστους (συμπεριλαμβανομένου του</p>
<p>κόστους υποδομών). Ως εκ’ τούτου, στον παρακάτω πίνακα παρατίθενται τα βασικά σενάρια αναφορικά με την</p>
<p>επίπτωση που θα έχουν στις αποτιμήσεις οι παραπάνω μεταβλητές:</p>
<p>Ποσά σε € εκατ.</p>
<p>Discount rates</p>
<p>Exit yields</p>
<p>Επίπτωση</p>
<p>χρονισμού ¹</p>
<p>Μεταβολή</p>
<p>κατασκευαστικού</p>
<p>κόστους ²</p>
<p>-0,50%</p>
<p>+0,50%</p>
<p>-0,50%</p>
<p>+0,50%</p>
<p>+12 μήνες</p>
<p>-15%</p>
<p>+15%</p>
<p>Επίπτωση στις αποτιμήσεις</p>
<p>97,2</p>
<p>(90,1)</p>
<p>77,5</p>
<p>(67,0)</p>
<p>(17,4)</p>
<p>196,6</p>
<p>(190,3)</p>
<p>¹ Η επίπτωση χρονισμού σχετίζεται κυρίως με την ενδεχόμενη καθυστέρηση στον προγραμματισμένο χρόνο έκδοσης</p>
<p>οικοδομικών αδειών των επενδυτικών ακινήτων της Α’ Φάσης, εντός της οποίας και εντάσσεται το μεγαλύτερο μέρος</p>
<p>των εν λόγω ακινήτων.</p>
<p>² Με βάση την έκθεση του ανεξάρτητου εκτιμητή, το κατασκευαστικό κόστος που έχει στηριχτεί η ως άνω επίπτωση</p>
<p>από την μεταβολή του +/- 15% βασίζεται στο επιχειρηματικό πλάνο του Ομίλου, που ενσωματώνει συγκεκριμένες</p>
<p>παραδοχές κατασκευαστικού κόστους και υποθέσεων πληθωρισμού, όπως οι τελευταίες γνωστοποιήθηκαν στον</p>
<p>ανεξάρτητο εκτιμητή.</p>
<p>Επί μέρους των επενδυτικών ακινήτων υπό ανάπτυξη του Ομίλου υφίστανται βάρη και προσημειώσεις.</p>
<p>Οι προαναφερόμενες εκτιμήσεις των επενδυτικών ακινήτων έχουν λάβει υπόψη, την οικονομική κατάσταση</p>
<p>στην Ελλάδα όπως περιγράφεται στη σημείωση 2.1, και το εξαγόμενο αποτέλεσμα των αποτιμήσεων από τους</p>
<p>ανεξάρτητους εκτιμητές αποτελεί τη βέλτιστη, βάσει των συνθηκών, εκτίμηση των επενδυτικών ακινήτων του</p>
<p>Ομίλου. Οι μεταβολές της εύλογης αξίας των επενδυτικών ακινήτων και κυρίως των εμπορικών κέντρων σε</p>
<p>λειτουργία, σε σχέση με αυτές της συγκριτικής περιόδου διαφέρουν καθώς ενσωματώνουν κατά την ημερομηνία</p>
<p>διεξαγωγής τους τις μεταβολές στην εκτίμηση από τις εκάστοτε συνθήκες σε σχέση με την πορεία του κορωνοϊού</p>
<p>COVID-19 και λοιπών ασθενειών, τον γεωπολιτικό κίνδυνο που προέρχεται από τον πόλεμο στην Ουκρανία και</p>
<p>τον πόλεμο στην Μ. Ανατολή, τις δυσλειτουργίες της εφοδιαστικής αλυσίδας, την ενεργειακή κρίση, καθώς και</p>
<p>τις πληθωριστικές πιέσεις. Το οικονομικό περιβάλλον παραμένει ασταθές λόγω των γεωπολιτικών κινδύνων που</p>
<p>προκύπτουν από τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στην Ουκρανία και τον πόλεμο στη Γάζα, με τον τελευταίο να έχει</p>
<p>γίνει ένα μακροχρόνιο θέμα περιφερειακής αναταραχής, ενώ διαφαίνεται ότι και οι επικείμενες προεδρικές</p>
<p>εκλογές στις ΗΠΑ μπορεί επίσης να δημιουργήσουν μια πρόσθετη πηγή σκεπτικισμού στους αναλυτές που</p>
<p>επικεντρώνονται στην Αμερική και τον ρόλο των ΗΠΑ ως τον πιο σημαντικό πυλώνα για την παγκόσμια πολιτική</p>
<p>και οικονομική σταθερότητα. Επιπρόσθετα, το πρόβλημα της εφοδιαστικής αλυσίδας που οδήγησε σε αυξήσεις</p>
<p>των τιμών στο κόστος των αγαθών, της ενέργειας και των υπηρεσιών, έχει επηρεάσει τις αγορές παγκοσμίως</p>
<p>και έχει δημιουργήσει πληθωριστικές πιέσεις που οδήγησαν σε ένα άνευ προηγουμένου περιβάλλον υψηλών</p>
<p>επιτοκίων που επιδρά σχεδόν σε όλους τους οικονομικούς τομείς. Η αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων</p>
<p>τους τελευταίους 6 μήνες έχει προκαλέσει κάποια αισιοδοξία στους οικονομολόγους ότι ο κύκλος των αυξήσεων</p>
<p>των επιτοκίων έχει τελειώσει και σύντομα θα δούμε τα πρώτα βήματα που κάνουν οι κεντρικές τράπεζες για</p>
<p>αποκλιμάκωση των επιτοκίων. Η μείωση των επιτοκίων αναμένεται να ενισχύσει τη δραστηριότητα στους</p>
<p>περισσότερους οικονομικούς τομείς και ιδιαίτερα στον τομέα των ακινήτων. Τέλος, μνεία θα πρέπει να γίνει και</p>
<p>στην κλιματική αλλαγή, οι επιπτώσεις της οποίας θα αρχίσουν να γίνονται ολοένα και πιο αισθητές λόγω της</p>
<p>έντασης φαινομένων όπως οι πλημμύρες και οι πυρκαγιές που εγκυμονούν σοβαρούς κινδύνους για την αγορά</p>
<p>των ακινήτων επιφέροντας νέες προκλήσεις.</p>
<p>Το συνολικό χαρτοφυλάκιο ακινήτων του Ομίλου αποτιμήθηκε από εξωτερικούς εκτιμητές με βάση την εύλογη</p>
<p>αξία, σύμφωνα με τα  Εκτιμητικά – Επαγγελματικά Πρότυπα (RICS Valuation-Global Standards – Red Book)</p>
<p>του Βρετανικού Ινστιτούτου Πραγματογνωμόνων (Royal Institution of Chartered Surveyors – RICS), που είναι</p>
<p>σε ισχύ από την 31η Ιανουαρίου 2022, τα οποία ενσωματώνουν τα Διεθνή Εκτιμητικά Πρότυπα (International</p>
<p>Valuation Standards – IVS).</p>
<p>Κατά την ημερομηνία εκτίμησης, οι εξωτερικοί εκτιμητές επισημαίνουν ότι οι αγορές ακινήτων λειτουργούν ως</p>
<p>επί το πλείστον, με όγκους συναλλαγών και άλλα σχετικά στοιχεία σε επίπεδα όπου υπάρχουν επαρκή στοιχεία</p>
<p>αγοράς για να βασιστούν οι απόψεις της αξίας για την εκάστοτε εκτιμητική εργασία. Είναι επίσης εμφανές ότι η</p>
<p>Ελληνική αγορά ακινήτων είναι αντικυκλική και ως εκ τούτου ακολουθεί θετική τροχιά, σε αντίθεση με τις</p>
<p>υπόλοιπες ώριμες αγορές της Ευρωζώνης που έχουν δεχθεί το πλήγμα από τα υψηλά επιτόκια. Το κόστος του</p>
<p>κρατικού δανεισμού έχει βελτιωθεί δραστικά και ευθυγραμμίζεται με τις άλλες οικονομίες της Ευρωζώνης, αλλά</p>
<p>εξακολουθεί να παραμένει υψηλότερο από τις άλλες οικονομίες της Ευρωζώνης, με εξαίρεση την Ιταλία. Οι</p>
<p>αποδόσεις των ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου (GGB) άρχισαν να συμπιέζονται από το 4ο τρίμηνο του 2023</p>
<p>ως απόρροια του γεγονότος ότι η Ελλάδα έλαβε την επενδυτική βαθμίδα από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης.</p>
<p>Αυτό μαζί με την πολιτική σταθερότητα, θα οδηγήσει σε περαιτέρω σταθεροποίηση του μακροοικονομικού</p>
</div>