greek_downloads/Οικονομική Έκθεση ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ Α.Ε. (2024,Εξαμηνιαία,Μητρική-Ενοποιημένη)/images/page_33.png
Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 
για την εξαμηνιαία περίοδο που έληξε 30 Ιουνίου 2024 
 
Σημαντικότερες 
Εξελίξεις 
Πρόγραμμα 
Μετασχηματισμού 
Οικονομική και 
Xρηματοοικονομική 
Eπισκόπηση 
Διαχείριση Κινδύνου 
Εταιρική  
Διακυβέρνηση 
 
33 
Θεμελιώδη Μεγέθη Τραπεζικού Συστήματος 
 
Η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να ενισχυθεί 
σταδιακά τα επόμενα τρίμηνα του 2024, καθοδηγούμενη από 
την ιδιωτική κατανάλωση, η οποία θα επωφεληθεί της 
ανόδου των μισθών, και τις δημόσιες επενδύσεις, με το ΑΕΠ 
για το σύνολο του έτους να αναμένεται να αυξηθεί στον 
οριακά ικανοποιητικό ρυθμό του 2,1%.  
Με τον πληθωρισμό να προβλέπεται να υποχωρήσει σε 
χαμηλότερα επίπεδα (διαμορφούμενος σε 3,6% κατά μέσο όρο 
το 2024 έναντι 9,5% το 2023, παραμένοντας, ωστόσο, 
σημαντικά υψηλότερος από το μέσο όρο του 1,0% περίπου της 
προηγούμενης δεκαετίας), ο ρυθμός ανάπτυξης της ιδιωτικής 
κατανάλωσης αναμένεται να ενισχυθεί, υποστηριζόμενος από 
την ισχυρή αύξηση των πραγματικών (ex-post) μισθών, λόγω 
της χαλαρής εισοδηματικής πολιτικής και των δευτερογενών 
επιπτώσεών της στον ιδιωτικό τομέα. Σημειώνεται ότι η πίεση 
στην αγορά εργασίας εντείνεται, γεγονός που κυρίως οφείλεται 
στη μείωση του ποσοστού συμμετοχής και τη συρρίκνωση του 
εργατικού δυναμικού (η οποία κατά κύριο λόγο σχετίζεται με τη 
μετανάστευση), παρά στην αύξηση της απασχόλησης. 
Παράλληλα, η δραστηριότητα σε επενδύσεις παγίου κεφαλαίου 
αναμένεται να ανακτήσει δυναμική, με το δημόσιο τομέα να 
κατέχει ηγετικό ρόλο, καθώς επιταχύνεται η κατασκευή του 
αυτοκινητοδρόμου “Corridor 8/10d”. Οι ιδιωτικές επενδύσεις 
(συμπεριλαμβανομένων των άμεσων ξένων επενδύσεων, οι 
οποίες έχουν αποδειχθεί ανθεκτικές μέχρι στιγμής, λόγω της 
αυξανόμενης παγκόσμιας τάσης μεταφοράς της παραγωγικής 
διαδικασίας κοντά στο σημείο πωλήσεων) αναμένεται επίσης 
να συμβάλουν, αν και μετρίως, στη συνολική ανάπτυξη. 
Αντίθετα, εν μέσω υποτονικής ανάπτυξης στην ΕΕ και με την 
ενίσχυση της εγχώριας ζήτησης, κυρίως του ακαθάριστου 
σχηματισμού παγίου κεφαλαίου, να τροφοδοτεί τις εισαγωγές, 
οι καθαρές εξαγωγές αναμένεται να καταστούν τροχοπέδη στη 
συνολική ανάπτυξη.  
Συνολικά, η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να 
ενισχυθεί σταδιακά, με το ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ να 
προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 2,1% για το σύνολο του 
έτους έναντι 1,0% το 2023, παραμένοντας ασθενέστερος από 
τον μέσο όρο του 3,0% περίπου των οικονομιών της περιοχής 
και τον μακροπρόθεσμο δυνητικό ρυθμό ανάπτυξης της 
οικονομίας του 3¼%. Υπό την προϋπόθεση της ομαλοποίησης 
της αγροτικής παραγωγής καθώς και της ενίσχυσης της 
εξωτερικής ζήτησης και της χαλάρωσης της νομισματικής 
πολιτικής, ο ρυθμός ανάπτυξης του ΑΕΠ αναμένεται να 
ενισχυθεί στο 3,3% το 2025. Ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ θα 
μπορούσε να διαμορφωθεί χαμηλότερα του προβλεπόμενου 
εξαιτίας 
είτε 
καθυστερήσεων 
στην 
υλοποίηση 
του 
αυτοκινητοδρόμου “Corridor 8/10d” είτε της επανεμφάνισης 
πληθωριστικών 
πιέσεων 
(ως 
συνέπεια 
γεωπολιτικών 
εντάσεων 
ή/και 
σπειροειδούς 
αύξησης 
τιμών-μισθών). 
Αντιθέτως, η εισροή κεφαλαίων από το Σχέδιο Ανάπτυξης της 
ΕΕ για τα Δυτικά Βαλκάνια (εκτιμώμενη δυνητικά σε περίπου 
6,0% του ΑΕΠ έως το τέλος του 2027) θα μπορούσε να 
οδηγήσει σε υψηλότερο ρυθμό ανάπτυξης. Σημειώνεται πως 
το παραγωγικό κενό εκτιμάται πως θα παραμείνει αρνητικό στο 
χρονικό ορίζοντα των προβλέψεων, κυρίως λόγω των 
σημαντικών 
απωλειών 
παραγόμενου 
προϊόντος 
που 
καταγράφηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας και της 
επακόλουθης ενεργειακής κρίσης. 
Παραμένει, ωστόσο, ανησυχητικό το γεγονός πως η πρόοδος 
στην ενταξιακή διαδικασία της χώρας στην ΕΕ θα μπορούσε να 
αποτελέσει ένα περίπλοκο εγχείρημα για την νεοεκλεγείσα 
κυβέρνηση συνασπισμού, της οποίας ηγείται το δεξιό 
εθνικιστικό VMRO-DPMNE, και στην οποία επιπλέον συμμετέχει 
ο συνασπισμός αλβανικών μειονοτικών κομμάτων VREDI/VLEN 
και το εθνικιστικό αριστερό ZNAM. Υπενθυμίζεται ότι, σε μια 
προσπάθεια να ξεμπλοκάρει τις ενταξιακές διαπραγματεύσεις 
με την ΕΕ, η Βόρεια Μακεδονία κατέληξε σε συμβιβαστική 
συμφωνία με τη Βουλγαρία στα μέσα του 2022, με την οποία 
διευθετείτο η μακροχρόνια διαμάχη των δύο χωρών. Σύμφωνα 
με την εν λόγω διευθέτηση, η Βουλή της Βόρειας Μακεδονίας θα 
πρέπει να εγκρίνει συνταγματικές αλλαγές, με τις οποίες, μεταξύ 
άλλων, να αναγνωρίζεται βουλγαρική μειονότητα στη χώρα, με 
αντάλλαγμα την άρση από την πλευρά της Βουλγαρίας της 
αρνησικυρίας για την ένταξη της Βόρειας Μακεδονίας στην ΕΕ. 
Παρότι 
το 
VMRO-DPMNE 
υποστηρίζει 
επίσημα 
την 
προσχώρηση στην ΕΕ, η έντονη εναντίωσή του στις 
απαιτούμενες συνταγματικές αλλαγές αποτελεί εμπόδιο στην 
ενταξιακή πορεία της Βόρειας Μακεδονίας στην ΕΕ. Το VMRO-
DPMNE προσβλέπει σε πιθανή επαναδιαπραγμάτευση του 
ενταξιακού πλαισίου με την ΕΕ, προοπτική η οποία φαίνεται, 
ωστόσο, απίθανη, καθιστώντας την ηπιότερη στάση του 
κυβερνώντος συνασπισμού απαραίτητη για περαιτέρω πρόοδο. 
Παράλληλα, η μη τήρηση των υποχρεώσεων που απορρέουν 
από τη Συμφωνία των Πρεσπών του 2018 με την Ελλάδα, η 
οποία προβλέπει την αλλαγή της επίσημης ονομασίας της 
χώρας, θα μπορούσε να περιπλέξει περαιτέρω την ενταξιακή 
πορεία της Βόρειας Μακεδονίας στην ΕΕ. 
0
3
6
9
12
15
18
21
0
3
6
9
12
15
18
21
Δεκ.  
'16
Δεκ.'  
17
Δεκ.  
'18
Δεκ.  
'19
Δεκ.  
'20
Δεκ.  
'21
Δεκ. 
'22
Δεκ. 
'23
Μαρ. 
'24
Μη-Εξυπηρετούμενα Δάνεια (%, Ακαθάριστων Δανείων)
Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας (%)
Πηγή: Κεντρική Τράπεζα Βόρειας Μακεδονίας
<div>
<p>Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου</p>
<p>για την εξαμηνιαία περίοδο που έληξε 30 Ιουνίου 2024</p>
<p>Σημαντικότερες</p>
<p>Εξελίξεις</p>
<p>Πρόγραμμα</p>
<p>Μετασχηματισμού</p>
<p>Οικονομική και</p>
<p>Xρηματοοικονομική</p>
<p>Eπισκόπηση</p>
<p>Διαχείριση Κινδύνου</p>
<p>Εταιρική</p>
<p>Διακυβέρνηση</p>
<p>33</p>
<p>Θεμελιώδη Μεγέθη Τραπεζικού Συστήματος</p>
<p>Η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να ενισχυθεί</p>
<p>σταδιακά τα επόμενα τρίμηνα του 2024, καθοδηγούμενη από</p>
<p>την ιδιωτική κατανάλωση, η οποία θα επωφεληθεί της</p>
<p>ανόδου των μισθών, και τις δημόσιες επενδύσεις, με το ΑΕΠ</p>
<p>για το σύνολο του έτους να αναμένεται να αυξηθεί στον</p>
<p>οριακά ικανοποιητικό ρυθμό του 2,1%.</p>
<p>Με τον πληθωρισμό να προβλέπεται να υποχωρήσει σε</p>
<p>χαμηλότερα επίπεδα (διαμορφούμενος σε 3,6% κατά μέσο όρο</p>
<p>το 2024 έναντι 9,5% το 2023, παραμένοντας, ωστόσο,</p>
<p>σημαντικά υψηλότερος από το μέσο όρο του 1,0% περίπου της</p>
<p>προηγούμενης δεκαετίας), ο ρυθμός ανάπτυξης της ιδιωτικής</p>
<p>κατανάλωσης αναμένεται να ενισχυθεί, υποστηριζόμενος από</p>
<p>την ισχυρή αύξηση των πραγματικών (ex-post) μισθών, λόγω</p>
<p>της χαλαρής εισοδηματικής πολιτικής και των δευτερογενών</p>
<p>επιπτώσεών της στον ιδιωτικό τομέα. Σημειώνεται ότι η πίεση</p>
<p>στην αγορά εργασίας εντείνεται, γεγονός που κυρίως οφείλεται</p>
<p>στη μείωση του ποσοστού συμμετοχής και τη συρρίκνωση του</p>
<p>εργατικού δυναμικού (η οποία κατά κύριο λόγο σχετίζεται με τη</p>
<p>μετανάστευση), παρά στην αύξηση της απασχόλησης.</p>
<p>Παράλληλα, η δραστηριότητα σε επενδύσεις παγίου κεφαλαίου</p>
<p>αναμένεται να ανακτήσει δυναμική, με το δημόσιο τομέα να</p>
<p>κατέχει ηγετικό ρόλο, καθώς επιταχύνεται η κατασκευή του</p>
<p>αυτοκινητοδρόμου “Corridor 8/10d”. Οι ιδιωτικές επενδύσεις</p>
<p>(συμπεριλαμβανομένων των άμεσων ξένων επενδύσεων, οι</p>
<p>οποίες έχουν αποδειχθεί ανθεκτικές μέχρι στιγμής, λόγω της</p>
<p>αυξανόμενης παγκόσμιας τάσης μεταφοράς της παραγωγικής</p>
<p>διαδικασίας κοντά στο σημείο πωλήσεων) αναμένεται επίσης</p>
<p>να συμβάλουν, αν και μετρίως, στη συνολική ανάπτυξη.</p>
<p>Αντίθετα, εν μέσω υποτονικής ανάπτυξης στην ΕΕ και με την</p>
<p>ενίσχυση της εγχώριας ζήτησης, κυρίως του ακαθάριστου</p>
<p>σχηματισμού παγίου κεφαλαίου, να τροφοδοτεί τις εισαγωγές,</p>
<p>οι καθαρές εξαγωγές αναμένεται να καταστούν τροχοπέδη στη</p>
<p>συνολική ανάπτυξη.</p>
<p>Συνολικά, η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να</p>
<p>ενισχυθεί σταδιακά, με το ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ να</p>
<p>προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 2,1% για το σύνολο του</p>
<p>έτους έναντι 1,0% το 2023, παραμένοντας ασθενέστερος από</p>
<p>τον μέσο όρο του 3,0% περίπου των οικονομιών της περιοχής</p>
<p>και τον μακροπρόθεσμο δυνητικό ρυθμό ανάπτυξης της</p>
<p>οικονομίας του 3¼%. Υπό την προϋπόθεση της ομαλοποίησης</p>
<p>της αγροτικής παραγωγής καθώς και της ενίσχυσης της</p>
<p>εξωτερικής ζήτησης και της χαλάρωσης της νομισματικής</p>
<p>πολιτικής, ο ρυθμός ανάπτυξης του ΑΕΠ αναμένεται να</p>
<p>ενισχυθεί στο 3,3% το 2025. Ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ θα</p>
<p>μπορούσε να διαμορφωθεί χαμηλότερα του προβλεπόμενου</p>
<p>εξαιτίας</p>
<p>είτε</p>
<p>καθυστερήσεων</p>
<p>στην</p>
<p>υλοποίηση</p>
<p>του</p>
<p>αυτοκινητοδρόμου “Corridor 8/10d” είτε της επανεμφάνισης</p>
<p>πληθωριστικών</p>
<p>πιέσεων</p>
<p>(ως</p>
<p>συνέπεια</p>
<p>γεωπολιτικών</p>
<p>εντάσεων</p>
<p>ή/και</p>
<p>σπειροειδούς</p>
<p>αύξησης</p>
<p>τιμών-μισθών).</p>
<p>Αντιθέτως, η εισροή κεφαλαίων από το Σχέδιο Ανάπτυξης της</p>
<p>ΕΕ για τα Δυτικά Βαλκάνια (εκτιμώμενη δυνητικά σε περίπου</p>
<p>6,0% του ΑΕΠ έως το τέλος του 2027) θα μπορούσε να</p>
<p>οδηγήσει σε υψηλότερο ρυθμό ανάπτυξης. Σημειώνεται πως</p>
<p>το παραγωγικό κενό εκτιμάται πως θα παραμείνει αρνητικό στο</p>
<p>χρονικό ορίζοντα των προβλέψεων, κυρίως λόγω των</p>
<p>σημαντικών</p>
<p>απωλειών</p>
<p>παραγόμενου</p>
<p>προϊόντος</p>
<p>που</p>
<p>καταγράφηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας και της</p>
<p>επακόλουθης ενεργειακής κρίσης.</p>
<p>Παραμένει, ωστόσο, ανησυχητικό το γεγονός πως η πρόοδος</p>
<p>στην ενταξιακή διαδικασία της χώρας στην ΕΕ θα μπορούσε να</p>
<p>αποτελέσει ένα περίπλοκο εγχείρημα για την νεοεκλεγείσα</p>
<p>κυβέρνηση συνασπισμού, της οποίας ηγείται το δεξιό</p>
<p>εθνικιστικό VMRO-DPMNE, και στην οποία επιπλέον συμμετέχει</p>
<p>ο συνασπισμός αλβανικών μειονοτικών κομμάτων VREDI/VLEN</p>
<p>και το εθνικιστικό αριστερό ZNAM. Υπενθυμίζεται ότι, σε μια</p>
<p>προσπάθεια να ξεμπλοκάρει τις ενταξιακές διαπραγματεύσεις</p>
<p>με την ΕΕ, η Βόρεια Μακεδονία κατέληξε σε συμβιβαστική</p>
<p>συμφωνία με τη Βουλγαρία στα μέσα του 2022, με την οποία</p>
<p>διευθετείτο η μακροχρόνια διαμάχη των δύο χωρών. Σύμφωνα</p>
<p>με την εν λόγω διευθέτηση, η Βουλή της Βόρειας Μακεδονίας θα</p>
<p>πρέπει να εγκρίνει συνταγματικές αλλαγές, με τις οποίες, μεταξύ</p>
<p>άλλων, να αναγνωρίζεται βουλγαρική μειονότητα στη χώρα, με</p>
<p>αντάλλαγμα την άρση από την πλευρά της Βουλγαρίας της</p>
<p>αρνησικυρίας για την ένταξη της Βόρειας Μακεδονίας στην ΕΕ.</p>
<p>Παρότι</p>
<p>το</p>
<p>VMRO-DPMNE</p>
<p>υποστηρίζει</p>
<p>επίσημα</p>
<p>την</p>
<p>προσχώρηση στην ΕΕ, η έντονη εναντίωσή του στις</p>
<p>απαιτούμενες συνταγματικές αλλαγές αποτελεί εμπόδιο στην</p>
<p>ενταξιακή πορεία της Βόρειας Μακεδονίας στην ΕΕ. Το VMRO-</p>
<p>DPMNE προσβλέπει σε πιθανή επαναδιαπραγμάτευση του</p>
<p>ενταξιακού πλαισίου με την ΕΕ, προοπτική η οποία φαίνεται,</p>
<p>ωστόσο, απίθανη, καθιστώντας την ηπιότερη στάση του</p>
<p>κυβερνώντος συνασπισμού απαραίτητη για περαιτέρω πρόοδο.</p>
<p>Παράλληλα, η μη τήρηση των υποχρεώσεων που απορρέουν</p>
<p>από τη Συμφωνία των Πρεσπών του 2018 με την Ελλάδα, η</p>
<p>οποία προβλέπει την αλλαγή της επίσημης ονομασίας της</p>
<p>χώρας, θα μπορούσε να περιπλέξει περαιτέρω την ενταξιακή</p>
<p>πορεία της Βόρειας Μακεδονίας στην ΕΕ.</p>
<p>0</p>
<p>3</p>
<p>6</p>
<p>9</p>
<p>12</p>
<p>15</p>
<p>18</p>
<p>21</p>
<p>0</p>
<p>3</p>
<p>6</p>
<p>9</p>
<p>12</p>
<p>15</p>
<p>18</p>
<p>21</p>
<p>Δεκ.</p>
<p>'16</p>
<p>Δεκ.'</p>
<p>17</p>
<p>Δεκ.</p>
<p>'18</p>
<p>Δεκ.</p>
<p>'19</p>
<p>Δεκ.</p>
<p>'20</p>
<p>Δεκ.</p>
<p>'21</p>
<p>Δεκ.</p>
<p>'22</p>
<p>Δεκ.</p>
<p>'23</p>
<p>Μαρ.</p>
<p>'24</p>
<p>Μη-Εξυπηρετούμενα Δάνεια (%, Ακαθάριστων Δανείων)</p>
<p>Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας (%)</p>
<p>Πηγή: Κεντρική Τράπεζα Βόρειας Μακεδονίας</p>
</div>